第三次闯关港交所，这家数字化教育龙头的上市梦能否如愿？

日前，知名的高校数字化教学解决方案提供商卓越睿新再次向港交所提交上市申请书。

而这已是卓越睿新第三次闯关港交所，是否能顺利“圆梦”呢？

回溯历史，卓越睿新成立于2008年，并于2013年推出了品牌“智慧树”。自2015年以来，公司便陆续获得了来自悦达泰和、新疆联创、上海永仓、金卓恒邦（新浪）、百瑞翔创投（百度）等机构的融资。

历经十余年的发展，卓越睿新的“江湖地位”不可小觑。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年，卓越睿新在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二，市场份额为3.4%；而在中国高等教育数字化教学内容制作市场所有公司中排名第一，市场份额为6.2%。

另外，卓越睿新已开发超过31000门数字化课程，提供的服务及产品涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业。卓越睿新有627门数字化课程在教育部首批及第二批国家级一流本科课程认定以及职业教育国家在线精品课程遴选中获评金课，在中国高等教育教学数字化市场按收入计的前五大参与者中排名第一。

值得一提的是，赴港上市并不是卓越睿新的首选。在2021年1月，彼时公司就开始接受了A股上市辅导。然而苦盼三年后，卓越睿新最终在2024年4月终止了辅导协议，并旋即转战港股。

招股书显示，卓越睿新的营收来自于两大板块——数字化教学内容服务及产品以及数字化教学环境服务及产品。

其中，数字化教学内容服务及产品涵盖数字化课程开发、知识图谱开发和虚拟仿真开发；数字化教学环境服务及产品涵盖云学习管理系统（LMS）、数字化教室建设。

2022-2024年，数字化教学内容服务及产品收入占总收入的比例分别为83.9%、82.5%及83.7%，是其主要的营收来源。而数字化教学环境服务及产品的收入占总收入的比例分别为15.9%、17.4%及16.2%，占比相对较小，但保持稳定。

截至2024年12月31日，卓越睿新在95个城市设有247个客户服务和支持中心，覆盖绝大部分省、市及自治区。

财务方面，卓越睿新也表现得可圈可点。招股说明书显示，2022年、2023年及2024年，卓越睿新的收入分别为人民币4亿元、6.53亿元和8.48亿元，净利润分别为-5911万元、8142万元和1.05亿元。

对于净利润的大幅增长，公司归因于营收的大幅增长，线下客户沟通、互动、交付产品及服务的效率提高；推出利润率较高的新产品；管理成本及运营效率的提高使得开支占总收入的比例下降。

截至2025年4月30日，卓越睿新未经审计的现金及现金等价物为6892万元人民币。

值得注意的是，卓越睿新的应收款项持续攀升。

招股说明书显示，2022年至2025年4月30日，卓越睿新的贸易应收款项及留置金应收款项分别为1.35亿元、2.05亿元、3.4亿元和3.74亿元，当期公司存货分别为956.9万元、1514.5万元、2787万元和4014万元，当期公司流动资产总值分别为4.84亿元、5.45亿元、7.16亿元和5.52亿元。

同一时期，卓越睿新的贸易应付款项分别为3680.6万元、2518.0万元、1108万元和540万元，其他应付款项及应计费用分别为7612.2万元、6211.6万元、8713万元和7891万元，合约负债分别为1.31亿元、1.24亿元、1.13亿元和7765万元，流动负债总额分别为2.52亿元、2.26亿元、2.85亿元和2.59亿元。

另外，2022-2024年度，卓越睿新的现金流也呈现流出。报告期内，公司经营活动所得现金净额分别为-4813.5万元、1091.4万元和-952.6万元。

卓越睿新提到，公司的信贷风险主要来自贸易应收款项。如果客户延迟或拖欠对公司的付款，公司可能需要计提减值准备并撇销相关应收账款，因此对公司的流动资金造成不利影响。进而导致对公司的财务状况及经营业绩造成重大不利影响。（文中数据来源于企业招股说明书）