研发投入超30亿元，亏损高达2亿！科大讯飞正在紧急刹车

科大讯飞正站在一个微妙的十字路口。

8月20日晚间，科大讯飞（002230.SZ）发布2026年半年度报告。

财报显示，公司上半年实现营收116.23亿元，同比增长6.52%；归母净利润为-2.04亿元，虽然仍处于亏损区间，但亏损额已同比收窄14.68%。

然而，市场最关注的并非这组冷冰冰的盈亏数字，而是隐藏在主营业务结构中的一次急转弯。

曾经长期霸占公司第一大业务板块的智慧教育，出现了同比1.16%的微降，收入录得34.90亿元；与此同时，开放平台业务以37.05亿元的收入、36.01%的增速首次完成对智慧教育的超越，跃居公司第一大业务板块。

回顾一年前，科大讯飞在教育赛道高歌猛进，智慧教育往往承担着贡献主要营收增量的重任。

但在本期财报中，管理层明确将经营基调从过去的规模扩张转向了结构优先。半年前年报中提出的做强C端、做深B端、优选G端，已从规划文本落实为影响利润表的经营铁律。

核心问题是：主动收缩G端业务的科大讯飞，还能行吗？

优选G端

降低“外部造血”依赖

过去数年间，智慧教育是科大讯飞不可撼动的基本盘。

依托因材施教解决方案在安徽、山东等地的标杆落地，以及区域级教育信息化采购的大潮，G端（政府端）项目为讯飞贡献了极其丰厚的现金流与品牌背书。

但2026年半年报却释放了一个明显的信号：科大讯飞正在刹车。

数据显示，上半年科大讯飞G端业务收入同比下降了2.65%。虽然降幅不大，但这在近年来讯飞高速扩张的历史上比较罕见，标志着其不再追求G端项目数量的堆砌，而是开始对定制程度高、毛利率低、回款周期长的项目进行选择性筛选。

为什么要在教育G端这个优势战场选择收缩战线？从财报分析来看，逻辑有三点：

第一，G端生意的双刃剑效应显现。

财报明确指出，智慧教育、智慧城市等面向政府及大型企业的业务，项目规划论证多集中于上半年，验收结算却集中在下半年，导致上半年往往出现阶段性亏损。

这种由财政预算节奏决定的季节性波动，使得公司长期面临现金流压力。在地方财政吃紧的大背景下，与其深陷垫资与漫长回款的泥潭，不如主动出清低质量合同。

第二，追求高质量发展的必然选择。

科大讯飞在2025年年报风险章节中已系统提出，要对G端项目采取“更审慎的经营策略”。

这说明管理层认识到，单纯依赖政府采购的“温室”并非长久之计。 尤其是在大模型时代，高毛利的软件订阅和服务才是护城河。

第三，GBC联动模式的重心后移。

G端业务虽然收入微降，但并未被放弃。讯飞依然坚持以G端树立应用制高点和品牌公信力的GBC联动模式。

只不过，现在的G端更多承担样板间和数据养料的作用，其沉淀下来的核心技术能力，必须反向赋能给B端（学校、企业）和C端（家长、学生），才能实现规模化变现。

下调G端比例，实质上是将战略重心从接项目向卖服务、卖产品迁移。

B端C端接棒

AI应用爆发增长

如果说G端的收缩是做减法，那么智慧教育板块内部结构性增长则证明了做加法的效果。

财报显示，在智慧教育整体收入微降1.16%的情况下，其内部的B端标准化产品和C端硬件却呈现了爆炸式增长。

这恰恰证明了科大讯飞在教育垂直场景中的深耕能力并未减弱，只是变现方式发生了改变。

首先，B端标准化工具的爆发力惊人。

星火智能批阅机堪称本次财报教育板块的最大亮点。上半年签约销售同比增长14倍，已覆盖全国5000余所学校。

更关键的是运营数据——2026年春季学期日均批改作业超360万份，智能批改调用量较上学期增长5倍，且到期客户续购率超过90%。

这一数据的含金量在于，它不仅意味着产品切中了学校减负提质的刚需，更意味着讯飞在教育B端市场跑通从卖软硬件到卖订阅服务的商业闭环。

这种高粘性、高续费率的SaaS模式，毛利率远高于传统的集成项目。

其次，C端学习机的短期阵痛与长期韧性。

作为面向消费者的核心硬件，AI学习机上半年销量未达市场预期，受存储芯片涨价及阶段性缺货影响，618大促虽登顶榜首但出货量受限。

然而，数据背后藏着惊喜：在6000元以上高端价位段，讯飞线上占比已提升至49% 。这说明在消费电子低迷期，讯飞通过AI大模型赋能的学习机已成功卡位高端心智，摆脱了低端价格战。

7月当月销量同比增长30%以上，也验证了积压需求的快速释放。

此外，智慧黑板销量同比增长超80%、民办校业务同比增长超190%、全科数智化作业本落地3000余所学校。

从这一系列数据可以看出，科大讯飞正在将教育业务从过去一单一谈、一校一建的工程项目，拆解为可大规模复制的标准化软硬件产品，通过渠道快速铺开。

伴随着“阵痛”的结构调整

尽管产品端亮点颇多，但我们必须正视这份半年报中透出的温差。主动的结构调整，必然伴随着阵痛。

第一，营收增速的放缓与利润表的承压。

6.52%的整体营收增速相较去年全年16.12%的增速明显回落。

放弃周期较长，有坏账风险的G端项目，叠加学习机缺货，使得总营收的分母增长变慢。而在费用端，科大讯飞上半年研发投入超30亿元，依然在保持超25%的研发投入强度，重注押注大模型。

在固定费用高企、项目验收集中四季度的背景下，上半年净利润录得亏损虽然在预期之内，但也提醒市场：从项目驱动向产品驱动的转型，需要用时间来换空间。

第二，教育板块王牌地位的更替焦虑。

开放平台超越智慧教育成为第一大业务，象征着讯飞当前最大的资本故事是大模型生态。

但对于关注教育产业的投资人而言，智慧教育是否已触及天花板呢？其实智慧教育的收入微降是战略选择的结果，而非市场需求的萎缩。

从B端批阅机和C端学习机的增速来看，推进产品化顺利的话，教育业务不仅不会见顶，其利润含金量反而会随着G端低质量收入的出清而大幅提升。

第三，讯飞管理层对于下半年财报的信心在于季节性规律，大量在手订单将于Q4确认收入。

对于智慧教育而言，下半年的看点集中在两点：

一是学习机供应链恢复后的旺季销量能否延续7月的高增态势，进一步抢占高端市场；二是星火大模型在教育场景的落地，能否在因材施教领域催生出更多类似批阅机的高频、高粘性应用，真正实现从工具向AI老师的质变。

战略性收缩对G端依赖，转向C端品牌心智与B端深度服务的深耕，科大讯飞正在经历一场自我革命。

这条路虽然充满挑战，但也许这是这类从G端里长出来的AI教育企业穿越周期的必经之路。