上周，各大教育公司陆续发布了新一季度的财报，大家都交出了一份不错的“成绩单”。

 

新东方2026财年第一季度（2025年6月1日至8月31日）的净营收为15.23亿美元，同比增长6.1%；经营利润为3.11亿美元，同比增长6.0%；

 

好未来2026财年第二季度（2025年6月1日至8月31日）的净收入为8.61亿美元，同比增长39.1%；归属于好未来的净利润为1.24亿美元，同比增长更是高达115.91%；

 

昂立教育2025财年第三季度营收4.49亿元，同比增长12.31%；归母净利润4304.26万元，同比增长18.99%；

 

豆神教育2025年前三季度营收7.76亿元，同比增长39.36%；第三季度收入3.27亿元，同比增长44.05%，其中有两款AI产品累计带来5000万元的收入。

 

各大公司的业绩，呈现出一片欣欣向荣之景，尤其是好未来的营收和利润都有显著增长。新东方的财报会上，俞敏洪表示上季度的营收增长率超出预期区间的上限，并且预计2026财年全年净营收将在51.45-53.90亿美元之间，同比增长5%-10%。

 

而当初，新东方2019财年的全年净收入为30.96亿美元，2020财年则是35.79亿。2026财年的业绩，预计将向当年靠近。

 

这是否意味着，教育公司已经“复苏”回“双减”前的状态？向上增长的现状又是否可持续？未来还会有哪些风险和机会？

 

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各大公司，业务侧重点各不相同

 

先来看下各大公司在营收、盈利、业务布局等方面的具体情况。

 

1）新东方：守住基本盘，稳步拓展新业务

新东方展现出的是一条相对平稳的进化路线，在守住传统业务“基本盘”的同时也稳健地开拓了多元化的新业务。

 

2026财年第一季度的净营收为15.23亿美元，其中传统的出国考试准备和出国咨询业务收入分别同比增长约1.0%和2.0%；成人及大学生的国内考试准备业务同比增长14.4%。

 

由于国际关系和外部环境发生了很大变化，造成了不利影响，原本以为海外业务收入会下降5%，结果还是保持住了一定的增长。

 

值得注意的是，教育新业务（包括非学科类辅导、智能学习系统及设备、智慧教育等）收入同比增长了约15.3%。

 

目前，新东方在约60个城市开设了非学科类辅导业务，本季度吸引约53万名学生参与，逐步提高市场渗透率；智能学习系统和设备业务，也已经在约60个城市进行了测试，未来还将继续加大在AI教育产品上的投入；还在55个城市推出面向K12学生和大学生的游学和研习营业务。

 

新东方的新业务布局，呈“遍地开花”之态。正如新东方执行总裁兼首席财务官杨至辉所言：“整个集团都在关注所有业务线的盈利能力。”

 

2）好未来：素质教育和学习机业务发力，业绩高速增长

在上一季度，好未来的增长态势则非常强劲。2026财年第二季度净收入8.61亿美元，较上年同期大幅增长39.1%；经营利润达到9609.7万美元，同比翻倍，增幅达101.8%。

 

关于业务情况，好未来则没有透露太多相关数据。好未来总裁兼首席财务官彭壮壮只是表示，核心业务取得了进展，素质课程和学习设备业务的收入均实现了环比和同比增长。

 

可见，在2026财年，好未来也已经告别了过去的业务模式，将增长引擎切换至素质课程和智能学习设备。

 

目前，学而思的素质教育主要由“学而思素养”品牌提供，但并不是教简单的琴棋书画，主要围绕编程、机器人、人文博物等方向展开。推出的学习机、学练机等产品，则面向学生提供“AI答疑、学情分析和自主规划”的全场景学习服务。

 

“双减”后，学而思虽然经历了重大的业务调整，仍保留了核心的教研与技术团队，将之前积累的深厚的教研能力重新运用到新业务之中，重塑了品牌的“护城河”。

 

在2024年，编程课程的营收占比就达到35%，续班率维持在85%以上，覆盖了全国38个城市。智能学习设备的销量达到35.6万台，比同期增长了88%之多。

 

3）昂立教育：控制成本增利润，押注银发赛道

昂立教育在2025财年第三季度的营收4.49亿元，同比增长12.31%；归母净利润4304.26万元，同比增长18.99%。前三季度的营收为10.81亿元，同比增长12.03%；归母净利润4593.09万元，同比增长141.11%。

 

昂立教育业绩能大幅提升，主要得益于其严格的成本控制。从2025年1-9月，公司销售费用、管理费用的费用率为40.87%，同比下降1.76pct。

 

在业务方面，昂立教育已转型为素质教育、职业与基础教育、国际教育、成人教育四大业务板块并行的布局，其中素质教育贡献了主要的营收来源。

 

不过特别值得一提的是，昂立教育抢先在银发市场跑了一步，创新性地孵化了面向中老年人群的文娱品牌“快乐公社”。同时还通过收购旅行社，进一步拓展老年文旅业务，实现教育培训业务与银发业务流量的相互加持。

 

虽然这块业务目前还未给公司带来可观的营收，但银发市场是一块巨大的“蛋糕”。据预测，2035年我国银发经济规模将达到19.1万亿元，到2050年还将激增到49.9万亿元。

 

提前押注银发赛道，这在同期转型的教育公司中并不常见，但也很有战略前瞻性。

 

4）豆神教育：AI+教育成为新增长潜力

豆神教育2025年前三季度的总营收成绩还是相当亮眼——总营收7.76亿元，同比增长39.36%；其中第三季度的营收为3.27亿元，同比增长44.05%。

 

但是由于成本也大幅增加（营业成本同比增长27.11%，达到了2.22亿元；费用等成本同比增长192.13%，达到了5.49亿元），导致最终前三季度的归母净利润只有9177.18万元，同比下降17.23%。

 

尽管如此，但能初见端倪的是，其AI学习产品已有成为新增长点的潜力——两款产品“AI双师”、“AI超能训练场”在前三季度带来了5000万的营收。

 

豆神教育目前的主营业务，主要是艺术类学习服务业务、直播电商业务、文旅游研学业务、智慧教育服务业务、人工智能（AI）教育业务。不过豆神透露，AI教育业务将是公司未来的布局重点。未来还会继续扩充AI教育产品，并且完成AI教育机器人的商业化部署。

 

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教育公司，重回“双减”前？

 

好未来利润增长，新东方业务扩张，教育公司们似乎恢复了往日势头。

 

如果单从业绩来看，教培公司确实已经恢复了大半元气——像新东方2019财年全年净收入为30.96亿美元，而现在单季度的净营收是15.23亿美元；好未来2019财年全年的营收是25.63亿美元，而目前单季度的净收入为8.61亿美元。

 

那是否意味着教育公司“回”到了“双减”前？

 

其实并非如此。它们不是“重回”，而是做到了“重生”，走上了一条与之前截然不同的发展道路——虽然财报数据表现亮眼，但这是 “形似而神不似” ，其商业模式、增长逻辑和内核都已经发生了根本性的改变。

 

“双减”之前，许多教育公司和教培机构只以单一的K12学科辅导为核心，但如今各家已经发展出了素质教育、成人教育、智能学习硬件、直播电商等等多元化业务布局的生态，不再依赖单一业务。

 

另一个核心差异是，过去教育公司和教培机构更多是资本驱动，靠疯狂的营销投流和线下扩张来获得巨额融资，以亏损换规模。

 

潮水退去后，才知道谁在裸泳。如今回归冷静后，大家比拼的是内容研发、AI技术、品牌口碑和精细化运营，从“烧钱模式”转向“造血模式”，追求更健康稳健的利润。

 

除此之外，虽然目前业绩增长迅速，但所有教育公司接下来都将共同面对【出生率下滑】这一长期结构性挑战。这对于核心业务集中在K9阶段的公司来说，意味着更大的远期压力。

 

虽然前路未可知，但正如好未来创始人张邦鑫曾经所言：“我们必须亲手拆掉过去的城墙，才能搭建未来的桥梁”，教育公司们已经和那个依赖预收款、疯狂内卷的“旧教培时代”告别了。

 

我们的教育，也必将迎来一个更具韧性、更加多元、也更可持续的未来。